【飞鹤回应做空指控】九点指控，一一驳回！飞

原创王敏杰国际金融报针对再度遭遇做空，飞鹤表示，保留就该报告相关事宜采取法律措施之权利（包括提起诉讼的权利）。继昨日第一时间否认BlueOrca的指控后，经过多方举证，7月9日早间，飞鹤的详细澄清公告终于发布。7月8日，BlueOrca发布了一份针对中国飞鹤的做空报告。该机构称，通过对比多项公开数据，认为飞鹤夸大了婴儿奶粉的收入，同时还涉及虚报数十亿美元的运营费用以及夸大数十亿美元资本支出等行为。在报告开篇，BlueOrca罗列出了报告中针对飞鹤指控的9个要点，包括：通过未披露的关联方物流公司实现收入虚报；尼尔森和商务部的数据显示，飞鹤夸大了收入；飞鹤有意地少报了数十亿美元的运营费用；幽灵工厂和可疑的退税；飞鹤夸大了数十亿美元的资本支出；主要审计危险信号；最初的中国骗局；相同的业务，不同的结果;以及令人困惑的原生态牧业。

据BlueOrca表示，飞鹤主要向分销商销售婴儿配方奶粉，但在将产品交给物流服务供应商时才确认收入。该公司坚称，物流服务供应商都是独立的第三方。然而，从实地考察和中国企业的记录显示，这些物流公司是由一名飞鹤员工管理的。该公司声称，飞鹤的大部分婴幼儿配方奶粉都是由其工厂运输出来的。因此其认为，当飞鹤将产品交由飞鹤旗下的物流公司时，便确认收入。BlueOrca还表示，追踪中国零售销售情况的两个独立可信的数据集显示，飞鹤的收入远低于该公司宣称的水平。“值得注意的是，尽管数据集是独立制作的，但在我们看来，尼尔森的数据和商务部的数据都表明，飞鹤在2018-2019年的实际收入比该公司报告的少49%”。《国际金融报》记者注意到，飞鹤对这两点指控着重进行了说明。在物流公司及收入确认上，飞鹤表示克东瑞信达物流有限公司是公司的物流服务供应商之一。2017年至2019年，瑞信达向公司提供的物流服务分别占公司物流总费用的约29%、22.6%及19.2%。在这三年中，由工厂仓库到分仓仓库间的物流服务占瑞信达提供的物流服务总金额的96.6%、97.8%及97.9%，由工厂仓库到经销商的物流服务占瑞信达提供的物流服务总金额的3.4%、2.2%及2.1%。“本公司仅对直接送往经销商部分的产品于交货时确认收入，由工厂仓库往各分仓仓库之间的物流属于调拨，因而不会确认收入。”飞鹤还一并强调了和这家物流公司间的独立关系。据称，根据公开信息，屈东持有瑞信达100%股权，解德河为瑞信达的执行董事兼总经理。飞鹤确认，屈东、解德河及瑞信达均为公司的独立第三方，除日常物流业务外本公司与屈东、解德河及瑞信达无任何其他关联。此外，根据公开信息，自2015年10月起至本公告之日，解德河持有齐齐哈尔锦鹤原生态观光牧场有限公司（“锦鹤”）100%股权，并担任锦鹤的法人代表及董事。飞鹤确认，锦鹤为公司的独立第三方。朱天龙为其附属公司员工。虽然朱天龙于锦鹤担任监事，但朱天龙并未在锦鹤中持有任何股份。此外，朱天龙并非瑞信达的员工或股东，除上述日常物流业务外与瑞信达无任何其他关联。而对BlueOrca所说的第三方数据，飞鹤认为，尼尔森统计的数据可反映行业发展趋势和竞争态势，但未必能用于全面反映本公司的实际运营情况。此外，飞鹤称其未向中国商务部申报过运营数据，做空报告中所谓的商务部数据并未提供明确来源或链接，其数据可信度成疑。

对于被指控有意地少报了数十亿美元的运营费用，飞鹤指出，公司与劳工及广告相关的费用均已按照适用会计准则的要求入帐。飞鹤表示，截至2019年6月30日，集团共计拥有5422名全职员工。集团与全职员工均已依法签署雇用协议。其指出做空报告中所称的50000多名人员应该是包含了集团经销商和终端零售店的所有市场服务人员所得出的数字。2018年，飞鹤主要通过央视一套进行电视广告宣传。2019年，其减少了央视一套的广告投放时间，增加了央视九套和央视十四套的广告投放时间。由于不同频道的广告时长单位成本差异较大，该等调整有助于本集团控制电视广告的投放成本。除电视广告投放外，飞鹤亦综合利用各种媒体和渠道进行广告宣传，以期取得更佳的广告宣传效果。因此，电视广告费用不应被作为计算本集团整体广告费用的基础。此外，其还表示，基于其在婴幼儿配方奶粉行业的龙头地位，其在与广告服务供应商的谈判中具备较强的议价能力。对于飞鹤泰来的收入及退税，飞鹤称，虽然泰来工厂尚在建设中，但于2016年成立后即开始进行贸易活动（即销售本集团的产品），并由此产生收入及税项。飞鹤泰来自2016年以来的退税是基于该等贸易活动（而非基于生产活动）而产生的。在资本支出方面，飞鹤表示，其克东工厂的扩展，包括包装处理能力的扩展以及配方乳粉智能化生产能力的扩展，其中包装处理能力的扩展已于2018年底完成。而招股章程中披露的克东工厂的扩展，是指配方乳粉智能化生产能力的扩展（年乳粉生产能力由1.2万吨扩展至5.2万吨）。截至本公告之日，克东工厂配方乳粉智能化生产能力的扩展已完成。此外，飞鹤澄清道，关于金斯顿工厂，公司招股章程中披露的公司金斯顿工厂之估计资本开支总额约为3.3亿加元，用途包括厂房建设及设备采购，而Graham集团仅承担了金斯顿工厂主体工程的基础设施建设，仅为上述资本开支总额的一部分。吉林工厂于2019年11月完成基础设施建设，于2020年1月取得生产许可证，于2020年5月通过政府验收，取得了竣工备案登记证及不动产权证书。公司目前正在申请办理婴幼儿配方奶粉生产许可证并预计于2020年10月取得该证书。截至2020年6月30日，吉林工厂已发生3.56亿元的开支。飞鹤还在澄清公告中亮出了公司的现金状况和纳税记录。数据显示，在包括南洋商业银行、中国工商银行等在内的11个主要合作银行中，截至2020年6月30日，飞鹤的银行存款余额总计近149亿元。

原标题：《九点指控，一一驳回！飞鹤针对做空再发澄清公告》阅读原文

原标题：被杀人鲸盯上后，中国飞鹤反驳：指控毫无事实根据！中新经纬客户端7月9日电9日早间，针对沽空机构BlueOrcaCapital(杀人鲸)的做空报告，在港上市的中国飞鹤再度发布澄清公告表示，该报告中的相关指控毫无事实根据或为失实陈述。上市近8个月两度遭沽空8日早上，上市近8个月的中国飞鹤再遭沽空。杀人鲸公布一份长达64页的报告，直指中国飞鹤盈利能力存疑，甚至表示中国飞鹤的情况与之前爆雷的Wirecard和瑞幸咖啡相似。

值得一提的是，2019年11月21日，中国飞鹤在港上市仅一周，沽空机构GMTResearch就发布了做空报告《中国飞鹤：造假还是神话？》，对飞鹤收入的快速增长、盈利能力等方面提出质疑。GMT在报告中指出，上市不久的中国飞鹤财务报告显示收入增长强劲，盈利能力居全球之首，手握大量现金，但在过去5年中从未支付过任何股息，这与其他财务欺诈案例有相似特征，怀疑中国飞鹤有财务欺诈问题。GMT还称，飞鹤的业绩增长主要来自于其高端产品星飞帆的销量增长，该产品在两年内销量增长了7倍，但飞鹤在研发上的投入却很少，GMT认为该产品并无独到之处能让其在本土品牌中一枝独秀，建议投资者规避飞鹤。此后在2019年11月22日晚间，中国飞鹤回应披露银行机构出具的现金状况证明、税务部门出具的公司纳税证明等相关材料，否认了GMT在报告中所提及的财务造假、捏造现金质疑。股价不跌反创新高二级市场上，中国飞鹤的反应却有些出人意料。8日早盘，受沽空消息影响，中国飞鹤盘中一度下跌逾8%。午间，中国飞鹤发布公告，对于杀人鲸的指控予以坚决否认。与此同时，中国飞鹤还公布上半年业绩预告称，今年上半年收入将大幅增长超40%，主要得益于高端婴幼儿配方奶粉销量的大幅增长。午后，中国飞鹤拉涨，盘中站上17.08港元创历史新高。截至收盘，中国飞鹤大涨7.21%，报价16.96港元。9日早间，中国飞鹤高开1.77%，报17.26港元。

在9日早间的澄清公告中，中国飞鹤列出了十条具体内容，对物流公司及收入确认、行业资料、运营费用、资本支出、审计范围、现金状况等进行了回应。其中，运营费用方面，中国飞鹤表示，截至2019年6月30日，集团共计拥有5422名全职员工，均已依法签署雇用协议，报告中所称的50000多名人员应该是包含了集团经销商和终端零售店的所有市场服务人员所得出的数字。中国飞鹤还称，2018年，集团主要通过央视一套进行电视广告宣传；2019年，集团减少了央视一套的广告投放时间，增加了央视九套和央视十四套的广告投放时间，由于不同频道的广告时长单位成本差异较大，该等调整有助于集团控制电视广告的投放成本。除电视广告投放外，集团亦综合利用各种媒体和渠道进行广告宣传，以期取得更佳的广告宣传效果。因此，电视广告费用不应被作为计算集团整体广告费用的基础。现金状况方面，中国飞鹤称，已查询主要合作银行关于公司截至2020年6月30日于该等银行账户的银行存款余额情况，其中银行存款余额超过人民币1亿元的如下：来源：中国飞鹤公告中国飞鹤强调，相关指控乃杀人鲸的意见，其利益未必与股东利益相符一致，而其亦可能蓄意打击对公司及其管理层之信心，并损害公司的声誉。股东应审慎对待相关指控；保留就该报告相关事宜采取法律措施之权利(包括提起诉讼的权利)。

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